近日，港交所官网涌现，深圳迎合创科技股份有限公司（简称“欢创科技”）再度提交上市肯求书，中金公司、国信证券（香港）为联席保荐东谈主。

　　这家为大师进步一半扫地机器东谈主提供“眼睛”的企业，在初度递表于2026年3月29日届满六个月失效后，仅隔十余日便赶紧重启IPO征途。此前，公司还曾于2023年末在深圳证监局进行携带备案登记，试图叩响A股大门，但最终因监管环境变化等外部要素考量，将上市磋磨地转向了香港成本阛阓。

　　从A股转谈港股，欢创科技病笃上市的背后，是利润浅近和高额研发参加导致的频年耗损，以及竞争形式变化和客户迫临度高带来的策划风险，这些齐在施行着公司能否向成本阛阓讲好一个充足有劝服力的增长故事。

　　累计耗损超3000万，毛利率不足同业一半

　　招股书涌现，欢创科技竖立于2013年，总部位于深圳，公司发奋于开采高精度空间感知措置决策，凭借AI技巧构建智能空间感知体系，为智能机器东谈主提供高精度算法及关联硬件。

　　创业之初，公司聚焦于电视机体感录像头业务，致使一度取得了快播创举东谈主王欣的天神投资，但快播的偶然变故让公司短暂失去了客户与资金守旧。

　　2017年，智能机器东谈主赛谈兴起，扫地机器东谈主手脚破费级智能机器东谈主中最落地的期骗场景，迎来蕃昌发展。因此，欢创科技开启扫地机激光雷达方式，昔日便推出了首款激光雷达居品，并于次年自主研发并推出了首款芯片C1ASIC，尔后赶紧切入小米、石头、科沃斯等头部扫地机器东谈主品牌的供应链，业务迎来爆发式增长。

　　据灼识说合的贵府，按2024年出货量策划，欢创科技在大师扫地机器东谈主激光雷达阛阓的份额进步50%，全年出货约800万台，累计出货量已进步3300万台；按收入策划，公司在大师扫地机器东谈主空间感知措置决策规模的阛阓份额为17%。

　　不外，看似光鲜的阛阓数据背后，欢创科技的财务弘扬却呈现出繁密的反差。

　　招股书涌现，2023年至2025年（以下简称“讲述期”），公司营业收入划分为3.32亿元、4.33亿元和6.13亿元；净利润划分为-88万元、-3138万元和220万元。尽管2025年罢了扭亏，但三年累计耗损仍达3000余万元。

　　讲述期内，公司的全体毛利率划分为21.5%、16.3%、16.5%，远低于行业可比公司水平。以相似是激光雷达赛谈的企业为例，2025年，禾赛（02525.HK）的全年毛利率为41.8%，速腾聚创（02498.HK）的全体毛利率栽培至26.5%，其中机器东谈主规模的激光雷达居品毛利率达到39.7%。

　　欢创科技暗意，毛利率下滑主要受两方面要素影响。一是行业竞争加重，扫地机器东谈主激光雷达规模价钱战抓续，头部客户为洗劫阛阓份额朝上游供应商挤压利润，导致公司居品平均售价抓续走低；二是原材料成本上升，激光雷达中枢元器件如芯片、传感器等价钱波动，访佛新址品量产初期范围效应尚未酿成，单元成本较高。

　　毛利率偏低径直影响了欢创科技的盈利水平，也反应出公司在产业链中的议价智力较弱，这源于公司对大客户的强依赖。招股书涌现，2023年至2025年，公司来自前五大客户的收入占比划分为93.6%、89.2%及80.4%，其中，最大客户的收入占比划分为37.1%、36.1%及29.0%。

　　累计融资超4亿仍缺钱，病笃赴港“补血”扩产

　　抓续“失血”下，欢创科技的资金储备较为焦灼。

　　据招股书，讲述期内，公司策划举止现款流净额划分为-3480万元、-4000万元和-900万元，累计净流出超8380万元，尽管2025年净流出范围大幅收窄，但仍未罢了净流入。

　　限度2025年末，公司抓有的现款及现款等价物仅为1212万元，存在计息银行借款1000万元以及1.02亿元的商业打法款。

　　现款流承压的同期，高额的研发成本还在抑遏“烧钱”。讲述期内，公司研发成分内别为5461.9万元、7669.5万元、5936.7万元，占比划分为16.4%、17.7%、9.7%。对此，欢创科技暗意，由于业务彭胀导致成本及开支加多，加上公司抓续参加研发，仍可能陆续录得耗损，翌日可能无法保管盈利。

　　此外，欢创科技当今正在加快鼓励的中山新制造法子建树方式，无疑将进一步放大资金压力。该方式于2025年10月已完成4000万元的运行投资，方式策画建树当代化出产基地与自动化产线，用于扩大激光雷达与线激光传感器产能，预期2026年下半年认真投产。这无疑将进一步加大成本开支压力，公司亟需通过IPO来扩大融资渠谈。

　　自竖立以来，公司累计完成了11轮融资，融资总数进步4亿元东谈主民币，投资方包括有名互联网天神投资东谈主刘屹、乐视、晨晖创投、前海母基金等。值得一提的是，快播创举东谈主王欣的内助彭鹏于2018年10月低调成为欢创科技股东，抓股3.18%；扫地机器东谈主品牌石头科技也于2023年10月入股，当今抓有公司1.83%的股份。

　　临了一轮融资完成于2025年9月，公司取得中山创业（中山国资委）、中山火把（中山火把高技巧产业开采区）4000万元D轮融资，投后估值达到30.4亿元。

　　IPO前，创举东谈主王健径直抓有欢创科技12.52%股份，转折控股4.58%；聚集创举东谈主周琨径直抓股10.31%，转折控股1.92%；天神投资东谈主刘屹抓股1.86%。上述股东通过一致步履安排，共计抓股约31.20%，为欢创科技单一最大股东。

　　按照30.4亿元的估值策划，天神投资东谈主刘屹的账面价值约5654.4万元，投资文牍率高达2727.2%。

　　字据招股书走漏开云体育，欢创科技本次IPO所募资金将主要用于增强研发智力；其次是栽培制造智力，颠倒是加快中山新制造法子的建树和产能爬坡；临了，部分资金将用于补充营运资金及欢喜一般公司用途。